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金融数据过度滑落,经济复苏存在夭折风险

发布时间:2016-05-14浏览150次
4月M2同比12.8%,预期13.6%,前值13.4%;新增贷款5556亿元,预期8625亿元,前值1.37万亿;4月新增社会融资总量7510亿,前值2.3万亿。

1、4月各项金融数据均大幅下滑,与权威人士表态“要彻底抛弃试图通过宽松货币加码来加快经济增长、做大分母降杠杆的幻想”、“避免用‘大水漫灌’的扩张办法给经济打强心针”一致。在经济企稳回升之后,政府的目标重新变为供给侧改革,货币宽松刺激经济不再成为政策选项。

2、2016年以来实体经济融资已经非常多,因此融资阶段性下滑具有合理性。1-4月份新增贷款累计同比18%,1-4月份新增社融累计同比29%,均远高于中国目前的“GDP+CPI”。

3、目前的问题在于,企业拿到的资金并不少,而企业并没有将资金全部投放出去。如前所述,企业累计融资规模很大,但是民间投资和非房地产、非基建投资增速一路下滑,大量资金堆积在企业活期存款,表现为M1同比增速已经创2010年以来最高。

4、企业债券违约潮,导致企业发债困难,企业债券融资规模下滑,4月债券融资仅有2100亿,而3月债券融资高达6500亿。银行对企业信用资质担忧上升,可能也是导致银行贷款下滑的重要因素之一,4月新增企业中长期贷款仅为-430亿,创2008年以来最低值。

5、4月财政存款增加9318亿,创有数据以来最高,“宽财政”暂时搁浅。2015年下半年以来,政府实施积极财政政策真正积极,财政支出同比持续高于财政收入,但今年4月财政收入同比高达15%,财政支出同比仅为5%,4月新增财政存款创历史最高值,而且远高于季节性因素,说好的“宽财政”似乎暂时消失了。

6、权威人士讲话之后,“看空中国”重新成为市场主流,股市大跌,人民币大跌,债市大涨。我们认为,在现阶段,货币政策转向、防止资产价格泡沫是应当的;但经济复苏仍然脆弱,如果过早扭转市场乐观预期、政府采用过度的紧缩政策,特别是对房地产、信贷、财政均采取偏紧态度,则中国此轮经济复苏存在夭折风险,中国实现L型平稳增长压力很大。

编辑:王帅


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