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华塑控股:下一个“匹凸匹”?

发布时间:2016-05-25浏览91次
那个打假官司、持续亏损又举债四方、甩卖资产又债务累累的华塑控股,在多次主业资产重组难以翻身的情况下,又开始进军互金业务了……

5月22日,停牌两个多月的华塑控股终于有消息了。据其公告,华塑控股将拟通过支付现金方式作价28亿元,溢价50倍购买曲水中青持有的和创未来51%的股权。问题是,重组的标的公司财务数据并不好看。和创未来近两年及一期分别实现净利润为-206万元、-4273万元和-64万元,表现出连续亏损。

然而,华塑控股本身因为建材行业的低迷,已经连续九年扣非后的净利润亏损,总是在“很差钱”中挣扎,转型似乎已经成为最后的“救命稻草”。

总是 “很差钱”

一家主营建材行业的上市公司要转型互联网金融,而且还是溢价约49倍收购资产,市场纷纷议论标的资产估值太高、业绩太差,质疑华塑控股恐怕要走匹凸匹的老路。

值得关注的是,华塑控股刚刚遭遇了债转让协议被否决一事,该议案被视为解决债务危机。

5月10日,华塑控股披露的2015年度股东大会决议情况显示,债转议案遭否决。据悉,该议案的否决起因第二大股东定远德轮发难否掉了这份债转议案。

1月30日,华塑控股还通过了一项资产重组预案,拟以增资方式投入南充华塑建材,全部用于铝型材生产线工程和低辐射节能玻璃生产线两大投资项目,各使用募集资金10亿元、6.05亿元。

不过,有知情人士坦言,在目前宏观经济持续下行,建材市场需求下降,市场竞争日趋激烈,且公司历史债务包袱沉重等一系列不利因素的共同影响下,即使资产重组得以顺利进行,但公司走出困难仍旧有待时日。

再往前追溯的话,是华塑控股2011年、2012年连续亏损,被“披星戴帽”。2013年实现净利润2099.32万元,避免了暂停上市,但其扭亏背后是大幅度甩卖资产,其中公司在当年12月就公告了四笔资产转让,转让收益过亿。

好景不长,2014年“摘帽”后,华塑控股再次亏损。公告显示,华塑控股2014年净利为-5092万元,2015年前三季度净利为-2786万元。如果在2015年最后一季度不能实现扭亏,华塑控股将面临再度“戴帽”风险。

为此,公司动作频频。其在2015年12月公告称,拟分别转让成都同人华塑建材有限公司及四川嘉塑型材有限公司100%股权,转让价格均为1元。

至此,据其年报显示,2015年终于扭亏成功,然而扭亏的主因却是卖资产。华塑控股公告表示,扭亏原因是报告期公司经营成本费用同比下降;转让子公司投资收益增加;南充市政府收储公司土地,确认土地收储收益;确认债权人豁免公司部分债务收益。

那么话说回来,如此缺钱的华塑控股,利用现金方式并购和创未来,钱是从哪里来呢?

举债隐忧重重

如果主营业务一直没有起色,仅靠变卖资产等非经营手段扭亏,又举债跨界收购,华塑控股还能走多远?

值得注意的是,华塑控股此次收购和创未来并不是采用发新股份的形式进行收购,而是直接采用现金收购,其中大部分资金来源于贷款,华塑控股表示,已与中江国际信托签订借款协议,借款总金额不超过6亿元,借款年利率为8.5%,资金主要用于此次并购重组。

也就是说,华塑控股每年将要支付约5100万元的利息,而截至2016年一季度,华塑控股账面上的现金余额仅为4420万元,偿债显得也较为紧张,并且这6亿元的资金还只够支付首期款,双方协议约定标的资产过户后的3个月内要总共完成支付80%的资金,也就是11.4亿元,显然华塑控股在未来如果不能定增补血的话或还将继续举债,到时财务压力将会再次加大。

根据估值来看,标的公司和创未来截至今年第一季度,归属于母公司所有者权益的账面值仅为5650.81万元,这与公司整体估值相比,评估增值率达到4869.6%,华塑控股溢价50倍收购。

此外,标的公司业绩承诺惊人。虽然和创未来已公布的财务数据为亏损,但是标的公司股东却做出了较高的业绩承诺,其表示未来三年利润承诺分别为7000万元、2.1亿元和3.4亿元,显然这样的业绩增长,是A股很多上市公司都望尘莫及的。

不过也有业内人士认为,对比其他互联网金融企业的并购估值,估值居于中位水平。

具体来看,海立美达并购联动优势,联动优势三年累计承诺利润8.0597亿元,估值33.19亿元,三年累计承诺利润/估值约为24%;

奥马电器并购中融金,中融金三年累计承诺利润4.42亿元,估值21亿元,三年累计承诺利润/估值约为21%;

浩宁达拟并购团贷网,团贷网三年累计承诺利润2.1亿元,估值10亿元,三年累计承诺利润/估值约为21%;

西藏旅游拟并购拉卡拉,拉卡拉三年累计承诺利润27.6亿元,估值111.08亿元,三年累计承诺利润/估值约为25%。

“但标的公司三年累计承诺利润5.2亿元,估值28亿,三年累计承诺利润/估值约为22%,相对互联网金融类企业而言也处于中位水平。”上述业内人士表示。

据悉,和创未来设立于2014年4月,是一家专业为大学生提供分期购物及小额现金贷款信息服务的互联网金融信息服务中介机构。目前,和创未来旗下“优分期”平台注册用户超过100万人,单月订单交易额近1.80亿元。

在业内人士看来,高业绩承诺能否实现、举债的财务风险是否会到来,还都需要时间的检验……


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