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经济短期稳定,留意地产泡沫

发布时间:2016-09-02浏览433次
8月经济或短期企稳。8月全国制造业PMI回升至50.4,好于市场预期的49.8,创14年11月以来新高,指向制造业景气短期改善。其中,需求、生产、价格指数均回升。从需求看,地产、乘用车销量增速均较7月走高;从生产看,粗钢产量增速持平,发电耗煤增速继续回升;从价格看,工业品价格整体涨多跌少。
经济短期稳定,留意地产泡沫

下半年经济下行压力依然较大:去产能进度加快将令工业生产承压,购地低迷令地产投资难有起色,而政府负债高企令基建投资面临下滑风险。更值得注意的是,8月房价涨幅再创新高!其背后是居民快速加杠杆令地产泡沫大幅扩张,并成为下半年最大的风险来源。

价格:8月百城房价同比、环比涨幅均扩大,8月原材料购进价格指数创4个月新高至57.2,印证8月以来钢价、煤价持续大涨,预测8月PPI环涨0.2%。

需求:8月PMI新订单指标回升至51.3,创5个月新高,新出口订单回升至49.7,内外需同步回暖,令供需矛盾短期缓解。中观数据方面,下游地产、乘用车、纺织服装、文体娱乐均弱回升。中游钢铁仍弱,化工,水泥弱改善。上游煤炭改善,有色仍弱,交运弱改善。

生产:8月PMI生产指标回升至52.6,创15年7月以来新高,印证8月发电耗煤增速小幅升至8.7%,需求回暖带动生产扩张加速。

库存:8月原材料库存上升至47.6,产成品库存回落至46.6,供需矛盾缓解令库存状况改善。中观数据方面,下游地产、纺织服装弱改善,乘用车大幅改善。中游钢铁补库存,水泥、化工去库存。上游煤炭去库存、有色补库存。

下游行业:

地产: 8月地产销量增速低位反弹,百城房价涨幅创新高。8月26城新房销量同比增速21.2%,40城新房销量增速21.3%,均较7月反弹。8月26城、40城新房销量增速均逐旬走低,但在低基数效应和下旬重点城市楼市政策收紧预期的带动下,8月增速较7月继续回升,指向地产需求短期筑底,而需求回暖也带动库存状况改善。居民加杠杆买房令8月百城房价同比、环比涨幅双双扩大,且均创下11年以来新高。而在地王频出和银行收紧房地产开发贷款的背景下,开发商购地意愿仍较低迷。

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乘用车:7月汽车制造收入增速上升,8月乘用车销售仍火爆。受地方性车展及经销商促销影响,7月各口径下乘用车销量增速走高,同时成交价格续升,价量齐升令7月汽车制造业收入增速继续上升。8月乘用车销售依然火爆,虽然低基数效应消退令各周批发、零售增速拾级而下,但前四周批发、零售累计增速分别达到24%、28%,均较7月走高,印证经销商信心指数回升。
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纺织服装:7月各子行业收入增速均回升,存销比创同期新低。7月纺织服装子行业收入增速均较6月回升,主因内需回暖拉动整体需求。而7月纺织业、服装服饰业库销比虽季节性反弹,但均创下2010年以来同期新低,也印证了需求的改善。8月以来,棉花价格一路下跌,国储棉轮出延长至9月底将继续令棉价承压。

文体娱乐:8月电影票房和观影人次同比增速均回升并转正。上周全国电影票房收入升至8.7亿元,同比降幅收窄至-1.3%,环比11.0%。上周全国观影人次2718万人次,同比增速转正至10.7%,环比8.7%。上周全国电影票房和观影人次同比、环比增速均回升,新上映动作片《谍影重重5》和动画冒险片《冰川时代5》强势领跑票房。8月整体票房和观影人次均较7月回升,其中,《盗墓笔记》以逾9.7亿累积票房成为8月票房回暖功臣。

中游行业:

钢铁:上周钢价续升,高炉开工率略升,社会库存继续回补。上周钢价维持涨势,去产能预期支撑仍为主因。但上游原材料价格涨幅更大,令吨钢毛利续降。8月中旬粗钢产量增速小幅回升至6.9%,上中旬累计增速略高于7月增速。而上周高炉开工率继续走高,意味着下旬粗钢产量增速或继续回升。但7月底以来钢材社会库存持续回补,则意味着终端并不乐观,供需格局仍在恶化。

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水泥:上周全国高标水泥价格上升,企业库容比大幅回落。上周全国高标水泥价格环比上涨1.9%,主要上涨地区为华东、西南及中南地区,其他地区价格平稳。临近8月底,随着天气好转,全国水泥需求温和回升,长三角受G20峰会影响,水泥供应大幅下降,而下游建筑业并未受明显限制,因而水泥企业库容比大跌、库存状况显著改善。此外,原料端煤炭成本不断上涨,企业为提升利润,也在积极推动水泥价格上调。
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化工:上周涤纶POY价格升、库存降,江浙织机负荷率下滑。7月化工子行业收入增速有涨有跌,行业整体需求不温不火。上周化纤产业链产品价格上游跌、下游涨。受油价震荡拖累,PTA价格下滑。G20峰会前夕聚酯工厂检修力度加大导致负荷率大跌,供给收缩令价格上涨。下游织造需求回暖令涤纶POY库存天数创2月以来新低,带动价格上涨。而江浙织机负荷率也继续小幅回升。

机械:7月机械各子行业收入增速涨少跌多,需求继续分化。7月机械子行业收入增速涨少跌多,行业需求整体稳中趋降、继续分化。运输设备增速大跌转负,固然与高基数有关,但也印证货运增速下滑背景下需求整体不佳。而专用设备和仪器仪表增速仍保持在较高水平。上周国务院常务会议指出,部署促进“中国制造”迈向中高端,或继续利好高端装备制造业。

电力:8月发电耗煤同比增速小幅上升,工业增速或保持平稳。8月上旬发电耗煤同比增速起步不佳,但受高温天气影响,中旬耗煤与上旬基本持平,而14、15年同期环比跌幅均在15%左右,这使得中旬发电耗煤同比增速大幅走高,而下旬环比不温不火、同比仍保持13.1%高增长。受中下旬增速走高带动,8月增速8.7%较7月小幅回升,指向工业增速或保持平稳。
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上游行业和交通运输:

煤炭:上周煤炭价格继续涨多平少,港口煤炭库存再度去化。上周煤价延续涨势。“煤-焦-钢”产业链势头仍强劲,令焦煤价格暴涨。电力耗煤继续回升,拉涨动力煤价格,并带动港口煤炭库存去化。发改委从8月起加大督查力度,低效煤矿将迎来大规模关停潮,供给严控减产有望支撑后续价格涨势。

有色:上周LME铜、铝价格均下跌,LME铜、铝库存均反弹。受美元指数上升影响,上周大宗商品价格普降,铜、铝价格亦不能幸免。在全球需求放缓背景下,供给过剩局面延续,上周LME铜、铝库存均反弹,供需格局转差也令未来铜、铝价格依然承压。

大宗商品:上周国际油价回调,CRB指数下降,美元指数上升。上周美元指数止跌回升,耶伦在JacksonHole央行大会讲话偏鹰,指出近几个月内加息可能性增加,市场预计美联储9月加息概率36%,11月、12月分别为41%和64%,令上周美元指数大涨。在美指回升、也门导弹击中沙特石油设备等多重事件洗礼下,上周国际原油价格回调。

交通运输:7月货运量增速再降,上周航空客运增速升、BDI微升。7月货运量同比增速降至4.1%,其中铁路货运增速跌幅仍大,印证7月工业生产整体惨淡。上周航空客运周转量国内线增速大幅回升至20.5%、国际线小幅回升,行业整体需求继续向好。因铁矿石运输需求仍旺盛,推涨较大型船运费,上周BDI指数继续上升。

编辑:韩顼君


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