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美联储今年加息,确定一定以及肯定无望!

发布时间:2015-10-16浏览141次
今年对于金融市场来说最大的悬疑就是美联储何时收紧货币政策,调高超低利率目标。

之前耶伦表示,美联储可能在年内就完成加息,使得股市一片动荡,但随后美国经济数据下滑,又降低了人们对于美联储的加息预期,然而美联储到底会不会加息最为根本的观点就是在于:美联储目前的货币政策是宽松还是紧缩。

如果超低利率目标根本就不是真正的宽松政策呢?相反的,如果美联储当前的货币政策就是偏向紧缩的呢?

旧金山联储报告显强烈鸽派性

近期,一份来自美国旧金山联储的报告引起了一片哗然。

旧金山联储经济学家VascoCurdia.写到,尽管当前联邦基金利率接近于0,但是货币状况依然是偏紧的。反过来说,若提高利率会使得经济活动低于潜在水平,也会是通胀率低于通胀目标。

这个观点是相比自然利率来说的,自然利率是一个假设利率,当利率等于自然利率时,货币的借贷将趋于平衡,结果是经济要么增长,要么收缩;如果利率高于自然利率,那么往外借的钱就少了,这将放缓经济增长;若实际利率低于自然利率,那么就会加快经济增长。

从这个角度来说,仅仅通过将比较目前的联邦基金利率和自然利率,我们无法判断出美联储政策是否宽松。然而,利率目标一定要与当前自然利率相比较。

根据Curdia的报道,实际上,目前的自然利率是低于零的,值为-2.1%,而当前的长期利率水平为2.1%。若Curdia的说法属实,那也就表明,即使联邦基金的目标利率设定为0至0.25%,该利率水平也是太高,以至于会放缓经济增长,而非加快。

美联储今年加息,确定一定以及肯定无望!

因为直接测算自然利率是不可能的,所以Curdia的观点是基于一个宏观模型,该模型考虑了潜在经济产量和实际经济产量的差异。有趣的是,他力争自己的预测体现更高的自然利率,他认为“我的分析很适于在自然利率中发现短期波动幅度。

当然,若去评估Curdia的预测值肯定是一个愚蠢的做法,因为在任何一个经济学家模型的争论中,读者永远是得不到答案的。不过若时下无其他大事件发生,那该份文件对于影响美联储下一步动向是十分大的。

毕竟,Curdia随后提出的政策处方十分明确。他认为,基于他的模型预测,联邦基金利率接下来几年会逐步恢复正常。

报告可信性很大

美联储的确应该注意这个处方,尽管耶伦之前表示加息或在今年完成。

经济学家NeilAzous指出,Curdia一直都与MichaelWoodford一起工作,而MichaelWoodford曾是美联储最具影响力的咨询师,他是当代货币政策的脊梁柱。此外,旧金山联储是整个经济学术体系的左膀右臂,况且耶伦就是来自旧金山联储,这都增加了这份报告的可信性。

经济学家DanielTarullo和LaelBrainard称,当把这份报告与美联储近期表现出的鸽派表现放在一起看时,我们不得不承认影响中期政策的驱动正在改变。

Azous在本周三(10月14日)说道:“确实,市场已不在相信美联储会在今年加息。”

根据芝加哥商品交易所集团的报告称,市场估计美联储会在今年加息的概率仅为33%。值得注意的是,芝加哥商品交易所是美联储观察市场的工具。

奥本海默投资策略主管安德鲁·伯克(AndrewBurkly)说,我们现在不用担心美联储会突然给股票市场带来冲击了。

伯克本同时表示,美联储的鸽派评论对市场来说是一个好现象,市场应该会安然度过第四季度。


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