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搜狐否认私有化——然后你就信了?

发布时间:2015-12-18浏览118次
搜狐宣布私有化要约的消息日内不胫而走,虽然此后被证实为误读,但仍激发了投资者对搜狐进入私有化的猜测。从种种迹象来看,朝阳都是在通过这笔投资为私有化做准备。

当搜狐董事长张朝阳还在乌镇大会上和互联网大佬们玩自拍的时候,美股市场传来了张朝阳联合第三方私募股权基金斥资6亿购买可转债与普通股的消息。

一些中文媒体编辑的英语显然是体育老师教的。他们将消息中的“初步非限制性提案”翻译成“初步非限制性私有化收购要约”,并将此误读为张朝阳私有化搜狐的举措。

不过,你要觉得搜狐私有化这事儿从此没谱了,可能就错了。

私有化或非空穴来风

根据12月14日搜狐向美国证监会提交的指导性要约的条款显示,张朝阳和一家私募组成的联合实体将以最多6亿美元现金投资搜狐的普通股和可转换为普通股的可转债。其中,对普通股的收购价格将为协议签订前一个交易日普通股的最后售价,但不超过每股50美元,而可转债的利率、到期日期和转换价格仍待确定。

指导性要约显示,这些条款只被用于讨论目的,而最终交易条款将发布在确定性文件中。

略加思考不难发现,搜狐上市的总股本为3862.49万,目前价格在50美元左右,如果要私有化,也不能仅仅用6亿美元收购所有的股票。同时,私有化一般是由公司本身与私募股权基金组成联合实体继而发布私有化要约的过程,而非以董事长本人名义回购股票来实现。

不过,仔细计算一下,我们就能发现此笔收购案中的玄机。

据协议,此次普通股的购买价格为认购协议签署前一天的最后一笔成交价,但不超过50美元。截至昨日美股收盘,搜狐股价报收51.50美元。如果按照50美元每股的价格计算,6亿美元可购买1200万股。目前搜狐总股本为3864万股,张朝阳可以一次性购买搜狐约30%的股权。

张朝阳目前在搜狐的持股比例在最近几年的财务数据中均没有公开披露。搜狐上一次公开张朝阳持股信息还是2011年,搜狐在当时公告张朝阳向瑞士信贷出售约100万股公司股票,持股比例降至20.2%。

新浪科技报导,根据搜狐内部消息,近几年张朝阳的持股比例一直在20%以上,在今年夏季,张朝阳持有搜狐股票比例为约在22%-25%之间。如果本次要约执行,加上30%股份张朝阳在搜狐的持股总数已超50%。

一位搜狐前员工张鸿提到,目前搜狐的股权很分散,之前管理层没有超级投票权,如果想私有化必须通过增持的手段。一旦张朝阳持股比例超过半数,便可以作出私有化的决定。

“副班长”搜狐,你妈喊你回家

近三年来,搜狐“被”私有化的经历数不胜数。不过我们似乎又很能理解市场为何会反应过激。搜狐的经营状况,以及近期中概股“回家”的大潮,很容易让人将搜狐与私有化联系在一起。

虽然张朝阳三缄其口,但同为互联网大佬的百度CEO李彦宏却在乌镇互联网大会正面回答了问题,称虽然条件暂时不允许,但百度仍随时准备回归A股。

奇虎360近日分享了一张乌镇互联网大会的照片。有媒体分析,这些人的身价加起来GDP可排全球16。可是谈起身家的变化,搜狐董事长张朝阳的处境只能用“副班长”来形容。

搜狐否认私有化——然后你就信了?

在上面这张照片中,10年前最有钱的是丁磊,50亿人民币,最没钱的是刘强东,刚刚成立京东商城。而10年后,最有钱的是阿里巴巴的马云,身家1050亿人民币,变化最小的是张朝阳,15亿提升到25亿人民币。

张朝阳的身家所反映的,无疑是搜狐令人失望的业绩。

今年三季度,搜狐季报同比扭亏为盈,净利润达到4800亿美元。然而此前六个季度,搜狐经历了连续亏损,总亏损规模达到2.3亿美元。从业绩报表来看,“视频”这项烧钱业务已经连续几年成为拖累搜狐股价的重头。而在这种情况下,通过私有化回家上市,无疑将有利于搜狐通过资本运作,并购等对集团部门进行资源整合。

今年以来,已有32家在美上市的中概股公司收到了私有化要约,这一数字比过去4年的总和还多。进入私有化的公司,不乏奇虎360,盛大网络等TMT巨头。而已经在A股上市的中概股中,暴风影音一度录得39个涨停,被巨人网络借壳的世纪游轮拉出20个涨停。

更值得张朝阳担心的是,在中国股市与美国股市对中国企业巨大的定价溢价之下,资本市场正频繁地上演着“老二收购老大”的戏码。百合网利用A股的溢价收购了行业老大世纪佳缘,而美年大健康借着江苏三友的壳对爱康私有化发动了狙击。

张朝阳率先收购搜狐超过50%的股权,除了为在董事会对私有化掌握话语权之外,也能防止竞争对手在搜狐私有化阶段发动狙击,藉此入主搜狐董事会。从这个角度,此次6亿美元收购普通股与可转债,更像是张朝阳为私有化做的准备。

在中国概念股的私有化浪潮大背景下,搜狐私有化除了追逐国内市场红利外,另外也是为了积极的寻求业务分拆与整合。

中概股企业在美国遭到低估已不是新鲜事,搜狐同样长期处于市值较低的档位。搜狐目前的市值为19.9亿美元,而单单现金储备搜狐就有10亿美元。张朝阳之前曾在多个场合表示了美国市场对搜狐的低估,因此搜狐未来如果想要私有化也并非让人觉得特别意外。

不过仍有人士认为,张朝阳此番增持,也可能是腾讯拟收购搜狐的前奏。腾讯持有搜狐旗下子公司搜狗近40%的股份,有进一步增持控股搜狗的可能。在这种境况下,张朝阳此举或许只是出于简单的财务投资的目的。


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