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供给侧决心很明确,苦日子也要有准备!

发布时间:2016-01-25浏览141次
我们认为中国政府改革供给侧的决心明确,因而必须降低对宽松货币政策的预期,做好过苦日子的准备。

媒体报道央行近日组织召开关于春节前后流动性管理工作的座谈会,此次参会机构包括开发性金融机构、政策性金融机构、国有大型商业银行、股份制银行、及部分农商行,共29家机构,央行部分领导及相关司局的负责同事出席此次座谈会。我们的点评如下:

市场流动性趋紧,央行多工具上阵。

央行称开年以来金融体系流动性持续偏紧,银行体系超额备付金从此前的日均2万亿降至1.2万亿,主要缘于春节期间流动性需求大幅增加,主要有两类需求:一是节前取现等季节性需求,央行将通过公开市场逆回购等短期工具投放1.6万亿;二是外汇占款下降等波动性需求,将通过mlf,slf,psl等中期工具投放6000到8000亿。同时要求公开市场一级交易商及时对外融出资金。

警惕信贷大幅超增。

央行披露1月上半月信贷超1.7万亿,远超去年1月的1.47万亿,虽然在央行警示下后半月存收缩可能,但信贷超增仍值得警惕,因为在当前实体经济持续疲弱的背景下,信贷超增意味着对金融体系的流动性需求大幅增加,也会引发产能过剩加剧的担忧。

稳定汇率优先,降准降息退位。

央行称我们实行的是以市场供求为基础,参考一篮子管理的浮动汇率,这一篮子无论是用货币交易中心、还是国际清算中心,都是透明的,央行要保持人民币汇率对一篮子货币的基本稳定。我们每年6000亿美元左右的顺差是对国际收支的重要支撑,居民购汇5万美元的额度没有变,无需恐慌性购汇。

央行称不轻易使用降准,因为降准的信号意义太强,尤其去年10月双降之后,11和12月资本重新流出,加大了贬值压力。在美国加息周期的大背景下,汇率存在持续的贬值压力,如果稳汇率成为首要目标,那么利率政策将受约束,降息降准等宽松货币政策或面临大幅延后或退位。

坚定供给改革,降低宽松预期。

中国经济当前的诸多困境都与货币超发有关,比如央行提到要牢记09年信贷超增的教训、带来了产能过剩,还有去年持续放水导致货币贬值压力增加等。

我们认为中国政府改革供给侧的决心明确,因而必须降低对宽松货币政策的预期,做好过苦日子的准备。

防范风险为主,等待灿烂明天。

国内降息、降准已经连续三月缺席,也印证央行态度变化,未来经济将经历去产能阵痛,短期会面临风险释放,但去产能是华山一条路,短期阵痛有望换来长期健康,坚持下去必然会赢来灿烂明天。


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