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是时候抛售风险资产、持有现金了!高盛总能蒙对一次吧

发布时间:2016-03-23浏览163次
在这场熊市反弹中,精明的投资者其实一直在抛售股票,高盛也认为这次并非真正的上涨行情,整个风险资产的反弹都有可能在近期消失,在风暴来临之前,持有现金可能是最佳策略。

在过去一个月,尽管道琼斯指数从历史最低点创下最大季度反弹,但市场对这波上涨态势不仅感到怀疑,而且愈发强烈:摩根大通,摩根士丹利,德意志银行,法国兴业银行,都纷纷警告说,这是一场“熊市”逼仓行为,并非真正上涨行情的开始。

同时也有专家直言不讳,在这次熊市反弹中,精明的投资者一直在毫不手软的抛售股票(并不包括最近以来的8个星期)。一夜之间,高盛也加入到了对这波反弹持怀疑态度的队伍中,其策略师Christian Mueller-Glissmann在最近发布的报告“全球机会资产定位”中写道,“整个风险资产的这一波反弹可能会在近期消失”,并警告称,“油价的大幅下跌有可能会再次打压风险资产”,建议投资者“减少风险资产的配置”,另外,警告投资资者,“如果油价出现逆转,那么持有美国高收益债券将是风险/回报最不利的一种选择,建议在预期市场出现较高波动性前,转而持有现金。”

报告主要亮点:

自2月11日以来,随着对全球经济增长前景的情绪有所好转,迹象表明未来原油市场的供应将逐步合理化,再加上美国石油减产,风险资产与原油价格基本处于同时上涨的状态。

与此同时,美国债券收益率有所回升,美国平准通胀率也开始复苏,这表明市场正开始按照美国通货再膨胀的标准定价。虽然我们认为通货再膨胀在今年下半年会获得上行动力,尤其在美国,但短期内风险资产的反弹将会消失。

对于未来3个月的大宗商品市场,我们仍然维持减持立场,未来12月维持中性立场。随着商品供应的调整,我们认为大宗商品将变得更有吸引力。但在那之前,因为减产可能被推迟,大宗商品可能会面临一个弄巧成拙式的反弹风险。

我们预计,原油价格将在25~45美元/bl的区间内波动,加上展期收益率处于负数,这可能会导致较差的风险调整回报。油价的大幅下跌可能会再次打压风险资产。

此外,我们还将面临以下一些风险:英国退欧、难民危机、美国大选、中国经济、汇率冲击等,这都可能推动整个资产价格的震荡走高。

在3个月以上的时间内,我们将增加现金持有,为的是利用市场波动性的增加而获益。如果油价再次大幅下跌,那跨资产与石油的相关性就会增加,而资产多样化的潜力是有限的。同样的,面临汇率冲击也很难去实现多样化。在货币方面,我们偏好持有美元。而且我们保持美联储今年加息三次的观点。同时,高盛认为美国股票当前的估值并不具有吸引力。

以下是高盛最新的战术性资产配置方案:

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(3月期和12月期的资产配置)

最后,高盛还指出,一些交易商早就已经很清楚了:所有一切都跟石油贸易有关。

“今年迄今为止,跨资产与石油价格的相关性一直居高不下,自2月11日油价开始有所恢复,这在很大程度上得益于中国和3月美联储的鸽派立场。”

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(跨资产与油价的相关性)

同时,由于高盛认为油价反弹可能从这里开始失去动能,而且2016年维持在25~45美元/桶的范围内波动,我们可以得出的结论是“一旦油价回升至我们预计价格范围的上限,我们就要担心油价下跌可能会再次推高风险资产的波动性。”

也许这一次高盛的判断是正确的?

(文章来源:Zerohedge)(老虎财经 陈琳编译)


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